光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6906期
主題：Short-Selling Profitability, Market Power, and Asset Pricing Anomalies賣(mài)空盈利能力、市場(chǎng)勢(shì)力與資產(chǎn)定價(jià)異象
主講人：加拿大曼尼托巴大學(xué)阿斯博商學(xué)院 路磊教授
主持人：中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng) 董青馬教授
時(shí)間：4月29日14:00-17:00
地點(diǎn)：柳林校區(qū)格致樓618
主辦單位：金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
路磊，加拿大曼尼托巴大學(xué)阿斯博商學(xué)院Bryce Douglas金融學(xué)講席教授，博士生導(dǎo)師。2007年畢業(yè)于加拿大麥吉爾大學(xué)，獲得金融學(xué)博士學(xué)位。先后任教于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院(2007-2011)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院(2011-2016)。路磊教授的研究方向包括資產(chǎn)定價(jià) (理論和實(shí)證)，投資者行為和國(guó)際金融。研究成果發(fā)表在金融學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)期刊，包括Management Science、Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Corporate Finance、Journal of Financial Markets, Financial Management、Journal of Economic Dynamics and Control, Economic Theory、《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》和《金融研究》等期刊。路磊教授主持過(guò)加拿大社會(huì)科學(xué)和人文研究理事會(huì)基金項(xiàng)目，國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目，上海市浦江人才計(jì)劃項(xiàng)目以及中國(guó)金融期貨交易所的研究項(xiàng)目。目前擔(dān)任Accounting and Finance和Financial Review雜志的副主編。
內(nèi)容提要：
The topic of the lecture is that this research proposes a novel measure of short-selling profitability (SSP) that captures a stock’s price sensitivity to recent short-selling activity, reflecting short sellers’ information advantage before lending costs. Consistent with the finding that short interest predicts lower future returns, we find that this relation is significantly stronger for stocks with high SSP. Moreover, stock lenders with market power charge higher lending fees to extract a portion of these profits, strengthening the positive correlation between SSP and lending fees. Although short-selling costs reduce anomaly profitability by about half on average, anomalies remain significant among high-SSP stocks, particularly when lenders lack market power. These results highlight how short-selling costs and lending market structure jointly influence the persistence of return anomalies.
講座的主題將圍繞研究提出的一種衡量賣(mài)空盈利性（SSP）的新指標(biāo)，該指標(biāo)捕捉股票價(jià)格對(duì)近期賣(mài)空活動(dòng)的敏感度，反映了賣(mài)空者在扣除借券成本之前的信息優(yōu)勢(shì)。與“賣(mài)空興趣預(yù)測(cè)未來(lái)收益率下降”的發(fā)現(xiàn)一致，我們發(fā)現(xiàn)這種關(guān)系在高SSP股票中顯著更強(qiáng)。此外，具有市場(chǎng)勢(shì)力的股票出借人收取更高的借券費(fèi)用以攫取部分利潤(rùn)，從而強(qiáng)化了SSP與借券費(fèi)用之間的正相關(guān)性。盡管賣(mài)空成本平均使異象的盈利能力降低約一半，但在高SSP股票中異象仍然顯著，尤其是當(dāng)出借人缺乏市場(chǎng)勢(shì)力時(shí)。這些結(jié)果凸顯了賣(mài)空成本與借券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)如何共同影響回報(bào)異象的持續(xù)性。
